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(资料图片)
民生证券股份有限公司方竞,童秋涛近期对艾为电子进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:Q2营收超预期,产品矩阵持续丰富》,本报告对艾为电子给出买入评级,当前股价为60.84元。
艾为电子(688798)
事件:8月21日,艾为电子发布2023年中报,公司上半年实现营收10.09亿元,YoY-22.34%,归母净利-0.70亿元,YoY-153.55%。
Q2业绩超预期,库存拐点显现。Q2公司实现营收6.24亿元,YoY-11.28%,QoQ+62.37%,环比大幅提升,主要得益于OIS、传感芯片等众多产品持续上量,且在客户份额提升。不过由于需求依旧低迷,行业竞争导致价格承压,Q2公司毛利率环比下降2.42pct至26.39%。利润方面,毛利率下降叠加费用刚性,公司净利润同比有较大降幅,单季度归母净利89.98万元,YoY-98.76%,不过环比实现扭亏。值得注意的是,公司Q2存货7.96亿元,环比下降1.08亿元。
全系列产品不断推新,平台化更进一步。高性能数模混合方面,推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法;车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产;国内首家突破OIS技术并规模量产,在多家主流品牌客户实现大批量量产;电源管理及信号链方面,推出包括PSRR90dBLDO、Buck等多款电源管理芯片;低压通用运算放大器于手机及AIoT领域取得突破;单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破;磁性传感器芯片方面,继续丰富5.5v开关系列产品,线性Hall产品实现客户项目量产。
开启提效降费,IPD变革磨练内功。行业景气度低迷,公司施行降本增效,随着营收回暖,Q2期间费用率明显下降。从人员来看,截至23年中报,公司技术人员781人,相较22年年报减少134人。同时公司持续推行IPD管理模式磨练内功,对公司整体价值创造核心过程进行重整,把组织由职能型向流程型转变。使产品开发更加能满足市场需要,并建立规范、高效的开发过程,使得开发过程可视、可控,同时通过改善过程管理,适配合适的IT工具与系统,逐步建立完善的文档与产品数据管理模式,使开发过程更加高效。
投资建议:我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为0.02/2.98/6.50亿元,对应24/25年现价PE分别为47/22倍,我们看好公司在周期底部率先反弹表现,中长期看,通过AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展,成长脉络清晰。维持“推荐”评级。
风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司薛辉蓉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为38.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利4000万,根据现价换算的预测PE为352.9。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为102.36。
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